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城市燃气区域整合大幕拉开(关注)

  11月26日晚间,中国燃气发布公告称,将收购北京控股集团旗下北京燃气集团全资附属公司——北燃发展有限公司(下称“北燃发展”)全部股权。

  公告内容显示,中国燃气已与北京控股集团签订股权购买协议,支付相当于20.64亿港元(约合16.3亿元人民币),用以配发及发行1.49亿(约等于现有总股本3%)的新股给北京控股集团,以完成该笔收购,每股发行定价为13.84港元。收购代价相当于卖方1.4倍市涨率。

  业内分析指出,这笔交易的最大特征是开启了“十三五”期间城市燃气行业的区域整合序幕。

  根据公开报道,北燃发展的主要业务为分销城市天然气和经营车用天然气加气站,以及建设天然气长输管线项目,拥有在辽宁、河北、黑龙江等华北、东北地区以及山东和安徽等地的12个城市燃气项目,3座CNG和1座LNG汽车加气站,以及位于山东省的天然气长输管道项目。2013年,该公司销售天然气6.18亿立方米。

  有知情人士向《中国能源报》记者分析指出,被收购资产都在北京之外,虽然部分项目素质不错,但总体上经营差强人意。北京控股集团希望发挥这些资产的最大价值,但在北燃发展手中价值有限,被收购后,有望通过体制机制的变化为北京控股集团带来更多利润。

  过去几年,北京控股集团持续增持中国燃气股份,截至此次收购北燃发展,已持有中国燃气逾22%股份,是中国燃气单一最大股东。

  “对北京控股集团而言,北燃发展被中国燃气收购不过是‘左兜进右兜’,意在提升其对中国燃气的控制力,为今后控股中国燃气做准备。 ” 一位不愿具名的燃气从业研究人士对记者说。

  但亦有专家指出,对北燃发展自身而言,今后面临的难题将是如何融合,相较于发展新市场,国企与民企之间的文化融合将是最大难题。有鉴于此,北燃发展的市场发展空间相当于是“被压缩”了。

  收购当日,中国燃气发布2014-2015年中期业绩称,该公司上半年利润达到16.8亿港币,年度利润净增31.8%,每股收益达到0.34港币(同比增长22.4%),各板块都显示出良好的发展态势。

  上述燃气业人士指出,长期以来,在国内众多下游城市燃气企业中,中国燃气在战略侧重和发展规划上始终显示出较大的勇气,此次的收购再一次印证了这一判断。

  中国燃气过去一直在探索国有企业项目改造的机会。过去10年,该公司从地方政府手中收购了大量运营不佳的城市燃气项目,在收购后运营初期对整体业绩形成拖累,但随着其对国有企业项目的不断改造,再配合以有效的奖惩机制,后续运营效率提升明显。

  随着优质城市燃气项目逐渐减少,收购成本随之上升,导致新项目未来营利能力不确定性增强。中国燃气既需要质地较好、发展潜力大的新项目的不断注入。而“与大多数香港挂牌的城市燃气公司平均3-5倍的估值相比,1.4倍显得很划算。”上述燃气业人士说。

  中国燃气执行主席、董事总经理兼总裁刘明辉表示,通过这次收购,中国燃气将快速扩大城市燃气项目版图,并在东北和华北重点工业城市加快发展工业用户基础。建议收购的项目绝大部分已开始营运,资产质素优良,盈利潜力良好。

  正如业内分析指出,中燃收购北燃发展这笔交易的最大特征是拉开了“十三五”期间城市燃气行业的区域整合序幕。

  在经历了近10年跑马圈地式的快速发展后,中国城镇燃气行业仍处在扩张阶段,但发展速度已趋于平缓,行业集中度逐渐提高,企业间竞争加剧,城镇燃气企业逐渐由外延扩张回归内生增长的趋势明显。

  从主要城镇燃气公司业务发展形势看,城镇燃气企业用户数量和天然气销售量稳定增长,业务区域继续扩大。昆仑燃气、港华燃气、华润燃气、新奥燃气、中国燃气等全国性燃气企业销气量占据全国市场份额的50%以上。

  当前,由于整体经济下行压力大,各产业发展乏力,对燃气需求有所降低,再加上价格倒挂因素,企业资金紧张,以及城镇燃气行业的产品、服务和经营模式在很大程度上具有同质化特征等因素,都将催生企业间的并购行为。

  采访中,多位燃气业内人士一致认为,就城镇燃气行业整体发展来看,企业兼并整合和区域精耕细作将成为未来行业发展的主旋律。

  与此同时,根据国际经验来看,发达国家的天然气产业也很少出现多家全国性下游燃气企业并存,多为由企业间的业务整合、区域合并等逐渐演变为下游仅有一到两家企业经营的市场模式。

  “企业间的并购犹如市场再一次大浪淘沙,无疑会增强企业竞争能力,有利于城镇燃气行业的进一步发展。因此,从中国燃气开始,相信在混合所有制和区域性市场整合的驱动下,城镇燃气行业将出现更多并购机会。”上述燃气业人士进一步指出。

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